四月展望:“春季行情”即将结束,投资者不宜盲目乐观!
04月02日 16:44
摘要:很多老股民可能都听说过A股“四季歌”——春季行情、四月决断、五穷六绝七翻身、金九银十、年底吃饭行情……今年春节长假之后,A股用一轮气势如虹的上涨,为投资者呈现了一个近乎完美的“春季躁动”。

很多老股民可能都听说过A股“四季歌”——春季行情、四月决断、五穷六绝七翻身、金九银十、年底吃饭行情……今年春节长假之后,A股用一轮气势如虹的上涨,为投资者呈现了一个近乎完美的“春季躁动”。

眼下,已经到了4月初,属于“春季躁动”的时间窗口接近关闭,这意味着基于年初流动性宽松和政策环境有利的本轮估值修复行情也临近尾声。

 

当下,投资者已经站在了“四月决断”的门口。那么,所谓的“四月决断”,要决断什么呢?

 

  1. 投资者最关心的问题可能莫过于,“春季躁动”行情结束后,是走还是留?需要决断。
  2. 进入4月,上市公司将陆续披露年报和一季报,上市公司的估值和业绩是否匹配?有无投资价值?需要决断。
  3. 另外,在四月份,今年一季度的经济数据也将陆续出炉。经济是否复苏?政策环境是否有利于资本市场?未来能不能再乐观一些?需要决断。

 

“四月决断”的关键点

四月,将是投资者的“决断时刻”。这是因为,进入4月,上市公司将陆续披露年报和一季报,此外各项经济行为也步入正轨,可以反映出全年的经济、业绩情况。部分投资者会开始审视上市公司的业绩趋势和估值匹配程度,会对全年的盈利和流动性做出预判。

 

总结起来,“四月决断”的关键点在于以下几个方面:实体经济需求是否旺盛;企业盈利变化情况;流动性是否充裕。

 

实体经济方面,有一个数据值得重视:根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2019年2月,行业共计销售各类挖掘机械产品18745台,同比涨幅68.7%。2月挖机销售超预期,表明更新高峰期叠加下游基建、房地产、市政工程等需求,持续性再超市场预期。基建投资作为国民经济重要支撑,未来政策边际有望持续向好。

 

不独于此,近期公布的防水企业、建筑设计公司强劲的订单、出货情况,部分投资者也认为今年实际需求情况好于预期。

 

企业盈利方面,当前大家公认,前段上涨是“估值修复”行情——去年末市场的估值实在太低了。不过,业绩才是进一步上升的支点。

 

2019年进入企业盈利探底的尾声,从库存周期角度来看,这轮库存周期或将于19年三季度结束,企业盈利也很可能迎来底部。历史上看,从政策微调到基本面改善,往往需要3-4个季度,这轮政策拐点始于18年7月31日提出“六稳”的政策目标,预计基本面的改善将在19年三季度后出现。

如此看来,继“估值底”之后,“盈利底”或许将在今年三季度出现。

 

流动性方面,2月发布的社融数据大超市场预期,且货币层面也出现了显著的放松。当前的市场环境已经切换至“宽货币+宽信用”状态。在货币政策保持稳健的前提下,2019年全年社融底部向上具备较强的确定性。

 

总体来看,“四月决断”的结果还是偏正面的。

 

如何看待A股的四月行情?

今年以来,A股市场的上涨得益于国内和国外市场风险偏好的双重改善。

 

海外,美债10年-3个月收益率出现2007年以来首现倒挂,被理解为衰退的标志。此外,欧美日制造业数据显著不及预期,引发全球经济下行的担忧。由于美股波动加大,年初以来外资快速流入A股市场的势头暂时放缓。

 

预计在4月初,市场仍会延续震荡趋势以逐步消化近期的负面因素。

 

牛市并非一蹴而就,在更加相对理性的市场环境中,快牛并不可期,市场也会有波动和反复。以中期视角来看,A股市场依然有乐观的理由——

 

  1. A股国际化加速促使境外资金流入是长期趋势;
  2. 稳定经济的方式转变提升经济效率(减税降费而非大水漫灌);
  3. 资本市场的市场化改革逐步减小制度性折价(开放、规范、透明);
  4. 对比历史上指数3000点左右时,上市公司的估值分布来看,当前全市场中依然以低估值标的为主,估值修复仍具备一定的空间。

 

如果说“春季躁动”重点把握趋势,那么,“四月决断”要更重视对市场结构的把握。预计震荡的市场环境中,市场投资机会将更多集中在5G、消费龙头等估值合理,基本面稳健向上的行业。

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