消费电子最优赛道!TWS拥抱千亿市场,谁最受益?
11月05日 16:50
摘要:10月29日凌晨,苹果在官网上线全新的AirPodsPro。统计数据显示,2018年AirPods全球销量达到2800万件,2019年销量预计将会达到5200万件。

10月29日凌晨,苹果在官网上线全新的AirPods Pro。统计数据显示,2018年AirPods全球销量达到2800万件,2019年销量预计将会达到5200万件。

 

整个真正无线立体声市场或成为未来几年内成长性最好的赛道之一。真正无线立体声产业链下游蛋糕最大,零部件成长机遇凸显,行业景气度从2019年以来进入上行,未来行业增长空间大。

 

投资观点:

(1)技术拐点已现,安卓TWS或迎爆发式增长

 

2017年9月,苹果公司发布第一代AirPods,开创真无线(True Wireless Stereo,TWS)耳机时代。在苹果AirPods的引领下,包括华为、三星等手机厂商,Sony、BOSE、漫步者等传统音频类厂商,爱奇艺、网易云等厂商也都加入TWS行业大军。根据IDC数据,2019Q2真无线占中国耳机市场出货量的66%。中国真无线耳机出货量连续多个季度同比增速超过100%。

 

当前连接性能是TWS耳机的核心痛点。由于苹果专利封锁了监听模式双耳连接方案,导致早期其他品牌厂商TWS的用户对其连接性能评价较差。现在,络达、高通、华为推出差异化的连接方案,使得连接性能逐渐缩进甚至超越苹果的监听方案,非苹果TWS耳机或将迎来行业拐点。

 

根据Counterpoint数据,2019Q1安卓TWS与AirPods的出货量比例大约为1:1。根据Gartner数据,2018年全球智能手机出货量约14亿部,其中安卓手机与Apple手机出货量比例大约为6:1。考虑到TWS耳机主要是配合智能手机使用,替代传统的有线耳机,甚至有可能成为智能手机的标配。因此未来几年,安卓TWS的年销量有望达AirPods的6倍。

 

(2)产业链下游产值最大,一体化厂商深度受益

 

从产业链来看,TWS上游主要是芯片和方案厂商,中游主要是各种零部件比如PCB、 电池、扬声器、线缆、天线等,下游主要是整机组装或代工厂。

由于上游涉及厂商众多,市场空间虽大,但对元器件和零部件厂商的整体业绩带动性不强。而下游的整机组装环节更加复杂,对厂商的要求较高,成为TWS产业中产值增长最快的环节,2021年TWS行业ODM及组装制造产值将达到1240亿元。

 

目前行业内具备运用上游优秀芯片形成最优的方案,并且实施代工,具有优秀一体化能力的厂商较少,主要是立讯精密、歌尔股份、瑞声科技、共达电声等公司。较高的行业集中度+快速增长的市场空间,带动了诸如立讯、歌尔等公司业绩的大爆发。 

 

相关标的:立讯精密、歌尔股份、共达电声、瀛通通讯、圣邦股份、兆易创新。

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